新东方在线业绩亏损股价却升 投资价值何在?

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新东方在线(SEHK:1797)近日逆市走强,市场为何这么看好新东方?它又是否有这个价值?

股价却节节上升的原由

有趣的是,新东方在约半个月前才刚发出了盈警,截至 2019年11月30日的(2020财年)半年业绩由盈转亏,归属母公司亏损 7128万(人民币・下同),调整后亏损5625万(主要调整股份支付开支3128万)。亏损主要由于期内公司聚焦K12业务进行大力投入,相关教学人员、研发成本、营销费用等均增加。

但业绩跌股价涨,是因为集团有两大优势令市场看好其长远盈利前景。第一是 K12 的业务加速扩张,2020上半财年的 K12 课程付费学生人次同比大升 158%,而国内的 K12 业务共有价值千亿刚需市场,截止至2017年中国K12教育行业市场规模增长至4795.5亿元,同比增长14.8%,所以此业务有望成为集团未来业绩增长的强大动力。

盘点2019年十大科技股

2019年,就连一向缺乏惊喜的各项股票指数回报率亦高达30%,您便知道市场进入了非常时期。因此,科技股累积录得约48%升幅,荣登表现最理想行业,并交出十年以来最出色成绩表,也就不足为奇了。 Load Error 有分析师认为,在5G网络发展推动下,2020年科技股应会继续向好,令晶片制造商和智能手机制造商的业务更上一层楼。接下来,就让笔者介绍2019年表现最杰出的十大科技股,当中部分企业可能会吓您一跳。 10.Ultra Clean Holdings(升176%) 5G竞赛刺激半导体生产设备开支增加,有关设备的制造商Ultra Clean Holdings(NASDAQ:UCTT)成为得益者。  Ultra Clean的业务主要来自Lam Research和应用材料公司(Applied Materials),两大客户合共占收益约60%。在2019年,该两间公司的股价分别上升115%和86%,Ult

第二是优播模型已跑通,毛利率由去年同期的 -25%显着提升至 5.3%,而且优播主打「小班模式」,具备课程设计本地化、高互动直播等特点,聚焦低线城市,在期内新开拓65个城市,累计进入23个省的128个城市。所以新东方的 K12 业务部署在量及质方面都给予了市场不少信心。

大学与 K12:鱼与熊掌不可兼得

不过,新东方的主要业务是大学教育,期内占总营收比重 63.7%;另外是 K12 (占 22.6%)、学前教育(占 3.8%)及机构业务(占 10.0%)。在 K12 业务迅速膨胀的同时,其他业务却稍显乏力,大学付费学生人次同比减少 15%,学前教育更是同比大减 81%。反映出集团资源有限,难免顾此失彼,不能同时兼顾多边业务发展。而高等教育的毛利率普遍较高,近年又是中国由「大国」发展为「强国」,重心由「量」转为「质」的时期,高等教育的市场需求及政策支持都有利,新东方若因大力发展 K12 而牺牲了大学业务的竞争力,亦会大大扣减了其投资价值。

新东方,现价应买入吗?

但先不说新东方大学业务的竞争力长远会否不保,集团的大学业务受压很可能会拖延其扭亏为盈的时机,短期内应未能看见集团价值释放的光景。现时买入,一来太早,二来集团估值已拉得过高,股价再向上的空间不大,在时间价值的角度看并不划算。加上营利性教育的政策风险亦颇高,下行风险不得不防。投资者宜留意集团各分部业务的个别发展,在大学、K12、学前教育业务均向好时再作考虑,或当集团因政策风险等原因而过度回调时入市。

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