新2备用网址（www.122381.com）：王涵等：国常会提降准，利率中耐久下行或是事态所趋

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中新经纬客户端7月8日电 题：《王涵等：国常会提降准，利率中耐久下行或是事态所趋》

作者 王涵(兴业证券(601377,股吧)董事总司理、首席经济学家) 段超(兴业证券资深宏观经济剖析师)李岱遥(兴业证券宏观经济研究员)

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2021年7月7日召开的国务院常务集会，决议要在坚持不搞洪水漫灌的基础上，保持钱币政策稳固性、增强有用性，适时运用降准等钱币政策工具，进一步增强金融对实体经济稀奇是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。我们以为，这意味着降准或定向降准的概率大幅上升。

根据往期履历，国常会吹风到政策落地往往距离1-2周时间。例如2020年5月6日国常会强调支持中小微企业多渠道融资，往后5月15日宣布中小型存款机构降息；2020年3月31日国常会吹风进一步实行对中小银行的定向降准，往后4月15日降准。破例情形同样存在，例如2020年6月17日国常会提到要综合运用降准、再贷款等工具，但往后经济回暖较快，并未有降准政策落地。

利率中耐久下行或是事态所趋。国务院常务集会对降准的强调有些超出市场预期，但从中耐久视角来看，正如我们在2021年春季战略和中期战略中所强调的，二季度以来利率债连续具有设置价值的缘故原由有三：1)现在社会各种主体付息压力较大，中耐久利率中枢下移是事态所趋；2)随着地产、基建、出口增速的逐渐放缓，下半年中国经济增进或逐渐向潜在中枢回归，钱币政策或维持稳健宽松；3)下半年信用风险可能逐步释放，从提防大规模信用事宜角度来看，钱币政策也将“易松难紧”。

耐久来看，市场逻辑或继续往中耐久逻辑切换。正如我们曾强调的，下半年中国宏观经济将逐渐向中耐久中枢靠拢、流动性维持相对宽裕，外洋美联储耐久仍“覆水难收”，这意味着市场可能向中耐久逻辑继续切换，权益方面，更看好耐久赛道资产；债券方面，存量债务压力可能意味着需要低利率环境来维系，利率债仍有中耐久设置价值。但近期市场对美联储“覆水难收”预期的“Price in”(市场消化了信息而给出响应的价钱)速率较快，短期也需要小心三季度外洋各大央行吹风和信用风险的释放。(中新经纬APP)